Después de varios años de claro liderazgo de Estados Unidos en las ganancias bursátiles, impulsado por las grandes compañías tecnológicas y el avance de la inteligencia artificial, el panorama inversor empieza a diversificarse. Las dudas sobre las valoraciones de la renta variable estadounidense, la política monetaria y la geopolítica han reactivado el interés por otras áreas, especialmente Europa y los mercados emergentes.
Los expertos consultados consideran que las valoraciones europeas continúan siendo más atractivas. Además, el incremento del gasto en defensa, infraestructuras y transición energética podría impulsar los beneficios empresariales. En este contexto, los inversores analizan si ha llegado el momento de ampliar la diversificación geográfica de sus carteras y qué mercados ofrecen una mejor combinación de rentabilidad potencial y riesgo durante los próximos meses.
Estados Unidos mantiene el respaldo de los estrategas
Preferencia por grandes compañías y valores de crecimiento
La encuesta de Natixis IM a estrategas sobre las perspectivas para la segunda mitad de 2026 indica que el 67% de los participantes espera una rentabilidad superior de la renta variable estadounidense durante ese periodo. Asimismo, el 42% identifica a los mercados de Estados Unidos como los que previsiblemente lograrán las mejores ganancias del mundo.
La preferencia también se inclina hacia las empresas de mayor tamaño: más de tres cuartas partes de los encuestados, el 76%, creen que las grandes capitalizaciones superarán a las pequeñas. Por su parte, el 82% se decanta por el estilo de inversión de crecimiento (growth) frente al de valor (value).
Defensa y crecimiento económico en Europa
El sector de defensa sigue infravalorado, según Morningstar
Pese a la reanudación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán, la mayor parte de las compañías de defensa incluidas en el análisis publicado por Morningstar en julio continúa infravalorada. El informe atribuye esta situación al escepticismo de los inversores ante las promesas de gasto de los Estados.
Para los estrategas de Natixis IM, la actividad militar es el segundo sector con mayor preferencia, con el 24% de las respuestas. Sin embargo, esta cifra refleja una reducción del sentimiento inversor respecto a la encuesta de 2025, cuando alcanzaba el 47%.
España liderará el crecimiento entre las grandes economías europeas
España crecerá un 2,6% en 2026 y encabezará la expansión entre las grandes economías de Europa, según el informe de previsiones económicas de Deutsche Bank para el segundo semestre de 2026. La previsión española supera a la de Italia, con un 0,8%; Francia, también con un 0,8%; y Alemania, con un 0,7%.
Rosa Duce, directora de inversiones de Deutsche Bank en Iberia, explica que esta fortaleza responde a “un mix energético en el que las renovables tienen un peso creciente y su modelo de crecimiento más vinculado al sector servicios, menos afectado por los mayores costes de la energía si se compara con la industria”. A su juicio, esta circunstancia ayuda a explicar que Alemania sea el país donde más se han rebajado las expectativas de crecimiento.
Mercados emergentes: oportunidades más allá de China
Mejor comportamiento en el primer semestre de 2026
Arun Sai, estratega de multiactivos en Pictet AM, señala que la firma mantiene una posición neutral en los principales mercados desarrollados, pero sobrepondera las acciones de los mercados emergentes sin China. Estas bolsas acumularon en los primeros seis meses de 2026 ganancias superiores al 23% en dólares, frente al 9% registrado por la renta variable estadounidense y europea.
El estratega considera que esta pauta continuará a corto plazo. Martin Schultz, director de renta variable internacional de Federated Hermes, destaca que estos mercados han resistido dos shocks consecutivos, la guerra comercial y la guerra de Irán, con un mejor comportamiento relativo gracias a su transformación estructural durante las últimas décadas. Según Schultz, ya no se trata de economías dominadas por compañías reguladas y de materias primas.
Corea del Sur y Taiwán, condicionados por los semiconductores
Wolf von Rotberg, estratega de renta variable de J. Safra Sarasin Sustainable AM, subraya que los mercados emergentes han cambiado de forma significativa. Si anteriormente su evolución dependía en gran medida de la renta variable china, ahora reflejan sobre todo el comportamiento de las economías de Taiwán y Corea del Sur, impulsadas por el sector de los semiconductores.
Por esta razón, mantiene una postura prudente sobre los mercados emergentes en general, al prever dificultades para que el sector de semiconductores logre una rentabilidad superior a corto plazo. No obstante, considera que la renta variable de China podría empezar a comportarse de una manera más favorable.
Metales, dólar débil e inteligencia artificial
En Invesco consideran que estas economías son una pieza central de su estrategia para la segunda mitad del año. Su visión se apoya en la debilidad prevista del dólar, en unas valoraciones que todavía cotizan con descuento frente a los mercados desarrollados y en políticas progresivamente más favorables para los accionistas.
Además de Corea del Sur y Taiwán, Invesco confía en Brasil, Indonesia, Sudáfrica y Chile, por su condición de productores de metales. Estas economías podrían beneficiarse de la subida de las materias primas vinculada al auge de la inteligencia artificial y al gasto en defensa e infraestructuras.
Josefina Rodríguez, economista de Vanguard, añade que algunos mercados ya están aprovechando el ciclo inversor de la IA debido a su participación en las cadenas globales de suministro. En particular, Corea del Sur y Taiwán han registrado importantes revisiones al alza de sus beneficios ante el incremento de la demanda de semiconductores y de la infraestructura tecnológica relacionada.
